2016年國際金價路在何方？

去年年末美聯儲宣佈加息，儘管投資者此前已有預期，這一決定公佈後國際黃金市場電子盤交易仍作出較為強烈的回應。2015年國際金價連續第三年收跌。展望2016年，國際金價是否會迎來利空出盡的觸底反彈行情？對此，業內人士並不樂觀。

以大宗商品交易見長的高盛集團預計，未來12個月金價將在1000美元／盎司的水準運行。

以大宗商品交易見長的高盛集團預計，未來12個月金價將在1000美元／盎司的水準運行。低通脹以及美國步入加息通道是其看跌金價的主要考量。曾準確預測2013年金價暴跌的高盛集團傑弗里‧壟里表示，對金價來說，最糟糕的時刻還在後面。他認為金價會跌破1000美元／盎司重要心理關口，而且會在低位運行相當長的時間。

持相似觀點的還有花旗等國際投行。他們大都認為，2016年第一季度金價將跌破1000美元／盎司，而全年均價也會比2015年進一步走低。荷蘭銀行甚至判斷2016年第四季度金價可能低至800美元／盎司的水準。但是，以匯豐銀行為代表的一些機構持不同看法，他們預期2016年金價會觸底反彈。匯豐分析師認為，金價在反彈前可能會跌破1000美元／盎司大關。

從影響黃金市場諸多要素來看，2015年左右金價走勢的主要因素依次是美歐貨幣政策變化及預期帶來的美元大幅升值、全球性低通脹、世界經濟增長放緩導致黃金實物需求不振、地緣政治風險事件頻發等。前兩個因素是造成金價屢創近六年新低的決定性原因。

展望2016年，上述因素中除美國加息進程對美元的影響外，其他部份相比2015年不太可能發生明顯變化。也就是說，從基本面分析未來一年金價下行壓力仍會大於上漲動力。

但有觀點指出，在美聯儲加息歷史上，不乏金價上漲先例，最近一次就是2004年6月至2006年6月兩年間美聯儲多次加息，而這段時間國際金價從400美元／盎司的水準漲至700美元／盎司以上。

持這種看法的人忽略了金價上漲最重要的推手——通貨膨脹，而上一輪美聯儲升息背景與現在所處的通脹水準有著天壤之別。2004年至2006年美國加息週期的大環境是全球大宗商品價格持續上漲、通貨膨脹快速抬頭；而當前大宗商品價格仍處於多年罕見的低點，很多國家甚至還在為對抗通貨緊縮的威脅而努力。

密歇根大學數量經濟學研究會最新公佈的年度報告預測，到2017年，美國的核心消費價格指數（去除食品和能源價格）漲幅都不會超過2%。

不同於以往，美聯儲開啟新一輪升息進程不是為應對高通脹，而是逐步回歸金融危機前的貨幣政策常態。這無疑意味著支持金價上漲的另外一個重要因素——量化寬鬆政策進一步遠去。

自上世紀七十年代美元與黃金脫鉤以來，金價兩次最為陡峭的上漲行情一次出現在1979－1980年期間，當時金價在大約一年時間裡從200美元／盎司漲至850美元／盎司；另一次就是從2004年的400美元／盎司漲至2011年1900美元／盎司。

兩輪金價暴漲有著極其相似的背景：即油價持續大幅上揚帶動全球性高通脹，同時伴隨有全球性重大危機發生。所不同的是後一輪金價上漲出現新的推手——美國等西方國家開動印鈔機實施貨幣寬鬆，這也是金價在2007年創下歷史新高後，並未跟隨原油等大宗商品同步回落、反而繼續大幅上漲的關鍵所在。

1980年1月金價創下850美元／盎司歷史高點後迅速下跌，到1982年年中跌至接近300美元／盎司價位逐步企穩，而在此後長達22年的時間裡金價基本在300美元／盎司至400美元／盎司區間運行，其間最低時金價較前期歷史高點一度下跌近70%。

可以預見的是，在美聯儲加息預期下，黃金市場還要經歷一段艱難時期。